Qué hago en este vertical
- Diagnóstico de perímetro regulatorio: determinar si tu modelo cae bajo supervisión de la CMF como emisor, operador-adquirente o PSP sub-adquirente, o si opera fuera del perímetro regulado.
- Registro y autorización ante la CMF bajo la Ley 20.950, la Circular N°1 de la CMF y el Capítulo III.J.2 del Compendio del Banco Central, ajustados por la NCG 541, incluyendo adquirencia transfronteriza.
- Estructuración de modelos PSP y PST (proveedor tecnológico con liquidación por terceros), con análisis comparado de carga regulatoria.
- Procesamiento de pagos con back office de stablecoins u otros criptoactivos, y su interacción con la Ley 21.521 (Fintec).
- Contratos del ecosistema de pagos: contratos con operadores y adquirentes, contratos de sub-adquirencia con comercios, mandatos de recaudación y dispersión, acuerdos con emisores.
- Compliance AML/CTF para empresas de pago: programas de prevención, inscripción ante la UAF, Travel Rule.
El marco regulatorio en tres perímetros
El sistema chileno de pagos minoristas distingue tres roles regulados: el emisor de medios de pago, el operador-adquirente y el PSP que actúa como sub-adquirente. La pregunta central para cualquier empresa de pagos es en cuál de estos perímetros cae su modelo de negocio, o si logra estructurarse fuera de ellos.
El gatillo de supervisión bajo el Art. 1 de la Ley 20.950 no es procesar pagos en sí, sino contraer habitualmente obligaciones de dinero con el público. Por eso el diseño contractual del flujo de fondos (quién le debe a quién, y en qué momento) define la carga regulatoria del modelo completo. Un mismo servicio puede quedar dentro o fuera del perímetro según cómo se estructure, siempre que la operación real refleje ese diseño: el regulador califica la actividad efectiva, no el rótulo del contrato.
El registro de operadores se rige por la Circular N°1 de la CMF y el Capítulo III.J.2 del Compendio de Normas Financieras del Banco Central, ajustados por la NCG 541 (julio de 2025), que creó la figura del operador sub-adquirente. El umbral de volumen que obliga a los PSP sub-adquirentes a constituirse como operadores (en función de su participación en los pagos del sistema) proviene del Capítulo III.J.2. Para la adquirencia transfronteriza existe un régimen propio, con exigencia patrimonial pero sin umbral de transacciones.
Pagos con criptoactivos y stablecoins
Si tu modelo de procesamiento usa stablecoins u otros criptoactivos en el back office (para liquidación, tesorería o remesas), el análisis se extiende a la Ley 21.521: dependiendo del servicio, la operación puede gatillar la obligación de inscribirse en el Registro de Prestadores de Servicios Financieros de la CMF. Este cruce entre regulación de pagos y regulación fintech es exactamente la intersección donde trabajo.
Por qué trabajar conmigo
Fui gerente legal de Orionx, exchange pionero de criptoactivos en Chile, y antes pasé seis años en Dentons. He estructurado modelos de entrada al mercado chileno para procesadores de pago internacionales y conozco la práctica de la CMF y la UAF desde el lado de quien tiene que cumplirla, no solo comentarla.
What I do in this vertical
- Regulatory perimeter diagnosis: determining whether your model falls under CMF supervision as an issuer, operator-acquirer, or sub-acquiring PSP, or operates outside the regulated perimeter.
- Registration and authorization before the CMF under Law 20.950, CMF Circular No. 1, and Chapter III.J.2 of the Central Bank's Compendium, as adjusted by NCG 541, including cross-border acquiring.
- Structuring of PSP and PST models (technology provider with third-party settlement), with comparative analysis of regulatory burden.
- Payment processing with a stablecoin or other crypto-asset back office, and its interaction with Law 21.521 (Fintech).
- Contracts across the payments ecosystem: agreements with operators and acquirers, sub-acquiring agreements with merchants, collection and disbursement mandates, agreements with issuers.
- AML/CTF compliance for payment companies: prevention programs, UAF registration, Travel Rule.
The regulatory framework in three perimeters
Chile's retail payments system distinguishes three regulated roles: the payment instrument issuer, the operator-acquirer, and the PSP acting as sub-acquirer. The central question for any payments company is which of these perimeters its business model falls into — or whether it can be structured outside of them.
The supervision trigger under Art. 1 of Law 20.950 is not processing payments as such, but habitually incurring monetary obligations towards the public or specific sectors of it. That is why the contractual design of the flow of funds (who owes whom, and when) defines the regulatory burden of the entire model. The same service can fall inside or outside the perimeter depending on how it is structured — provided the actual operation reflects that design: the regulator qualifies the effective activity, not the label of the contract.
Operator registration is governed by CMF Circular No. 1 and Chapter III.J.2 of the Central Bank's Compendium of Financial Regulations, as adjusted by NCG 541 (July 2025), which created the sub-acquiring operator category. The volume threshold that requires sub-acquiring PSPs to become operators (based on their share of system payments) comes from Chapter III.J.2. For cross-border acquiring there is a regime of its own, with a capital requirement but no transaction threshold.
Payments with crypto-assets and stablecoins
If your processing model uses stablecoins or other crypto-assets in the back office (for settlement, treasury, or remittances), the analysis extends to Law 21.521: depending on the service, the operation may trigger the obligation to register with the CMF's Registry of Financial Service Providers. This intersection between payments regulation and fintech regulation is exactly where I work.
Why work with me
I was Legal Manager of Orionx, a pioneering Chilean cryptoasset exchange, and before that I spent six years at Dentons. I have structured Chilean market-entry models for international payment processors and know CMF and UAF practice from the side of those who have to comply with it, not just comment on it.